Банк ВТБ отчитался по МСФО за 2019 год. Все заверения менеджмента о достижении 200 млрд реализовались. Я много раз писал, о том, какими средствами будет это достигнуто. Можно прочитать тут и тут. А теперь к отчету. Доход компании делится на: чистые процентные доходы ЧПД, которые показали скромный рост по итогам года на 0,2%; чистые комиссионные доходы ЧКД внушительные +29,2% и прочие доходы, которые снизились до 61,3 млрд рублей. Одновременно, опережающими темпами идет рост операционных расходов и снижение чистой процентной маржи. Еще больше полезных материалов у меня в Telegram «ИнвестТема» и группе Вконтакте Основные показатели:Чистые процентные доходы: 440,6 млрд руб. (+0,2%)Чистые комиссионные доходы: 108,5 млрд руб. (+29,2%) Чистые прочие доходы: 61,3 (-6,1%)Операционные расходы: 254,2 млрд руб. (+12,6%)Чистая процентная маржа: 3,4% (-30 б.п.)Чистая прибыль: 201,2 млрд руб. (+12,9%)Расчетные мультипликаторы:ROE: 12,8% P/E: 5,3P/B: 0,65Капитал за год вырос на 8,6% до 1653 млрд руб за счет нераспределенной прибыли. Компания продолжает формировать резервы для достаточности капитала по показателю Базель III.В целом, ВТБ остается довольно сложным активом. С одной стороны, компания выглядит недооцененной рынком, но продолжает генерировать положительный денежный поток. Мультипликаторы тому подтверждение. С другой стороны, лишь сделка с Ростелекомом о продаже Tele2, позволила руководству не упасть в грязь лицом и показать долгожданные 200 млрд. Эффект от сделки составил 12,5 млрд рублей прибыли. В остальных аспектах доходы компании снижаются. Видимых апсайдов я не вижу. ВТБ презентовала стратегию развития на ближайшие годы. Амбициозным планам в 230 млрд чистой прибыли суждено сбыться, только при условии продажи еще одного актива, коих в арсенале ВТБ достаточно. Позитивным моментом же стали планы компании выплачивать 50% от чистой прибыли. Это решение способно значительно поднять уровень дивидендных выплат. А за счет распродаж на рынке последних недель, подтянуть доходность к двузначным отметкам. Я продолжаю держать акции ВТБ в своем инвестиционном портфеле в ожидании дивидендов, но потенциал роста ограничен.*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения. «ИнвестТема» в соцсетях: TelegramВконтакте